特朗普时代来临，第一次加息影响

作者： Agatha Liu  |  15/12/2016 05:43

 美联储利率决议：

美联储12月FOMC利率决议于今日凌晨公布。加息25BP，上调利率区间至0.5%-0.75%，继整整一年后，本轮紧缩周期的第二次加息正式落地。从投票结果来看，全部赞成，表明美联储内部对加息幅度和节奏维持较高的统一度，体现出极为鹰派的加息气息。美联储表示，货币政策支持“劳动力市场状况进一步实现某种程度的走强以及通胀率向2%回升”； 声明增加了“某种程度”的措辞，暗示决策者认为就业前景改善空间变小，此外“走强”的说法也取代了“改善”。

分析：

通货膨胀率逐步迈向2%的政策目标，失业率进一步下滑，且特朗普承诺通过减税和增加基建支出来提振经济，这均促使美联储加快升息步伐。目前来说，更高的利率可能消弱任何财政刺激的影响。事实上在这次加息后，美国的基准利率仍然不到1%，这与很多人的历史感受存在巨大的差异。很多人说候任总统特朗普的经济政策特像里根时代，但里根时代美国平均利率水平超过10%。换句话说，在过去的30年中，利率出现了大幅度的下行。在过去的30年中，我们所有的投资，都与低利率高度相关。 从多数国家的经验来看，低利率的最大受益者是房地产、大宗商品和债券。而在美国，低利率的最大受益者是股票。

所以，当利率上升时，这些受益者是否会受到最大的冲击，是我们关心利率的核心问题。到目前为止，我们仍然没有明确的答案，因为我们从更长的时间轴来看，目前的利率上升，到底是整体利率下行中的一个暂时上升，还是代表着趋势性的逆转，没有令人信服的答案。所以，我们对每一次的加息进行解读，其实很大程度上是一种误读，我们只看到这一次加息背后的原因，但却很少（当然也很难）对其的时空定位进行准确的分析。而在去全球化的大背景下，这样的分析可能更加重要。

换一个角度来看，大多数有产阶级，事实上都是低利率的得益者，从根本上来说，他们并不愿意看到利率的大幅度上升。因为这意味着他们传统的思维方式和投资模式，将被严重冲击，而这样的冲击一旦出现，对其持有资产价格的影响幅度，可能是其正常年收入的数倍甚至数十倍。这也使的，一旦出现金融危机，反而更容易帮助有产者保全自己的财富，因为这将意味着利率的再次下行，低利率模式将在很长的时间内主导世界经济。

结论：

目前美国经济存在问题之一，即结构越来越有有利于大公司。近年来美国企业盈利水平稳定走高，对于投资者以及公司都是利益丰厚的时代，然而，这是建立在金融危机之后中产阶级收入缩水的大背景之下。也正也因此，民间对于不平等的怨气加大，不少人期待通过政治变革带来改变。川普治下的行政部门对于美联储的独立性将构成挑战。中央银行一向以神秘为要务，好处是货币政策出自专家决策，坏处是使得中央银行远离公众，在面临外部攻击时候也很难赢得支持。也正因此，强调呼吁美联储加大透明度，其长官应该学会公共沟通，如今看来，紧迫性更为加强。未来美国经济博弈之中，这一全球印钞者如何应对，系列举措的外溢效应如何，将是隐而未发的黑天鹅，埋下更多不稳定引线。