GKFX：美国三大股指异同及与美元美债的关系

作者： Agatha Liu  |  10/05/2017 08:04

我们经常会听人家提到美国三大股指：道琼斯指数，标普指数以及纳斯达克指数，他们都是美国上市公司的价格趋势表现，可是为何会有一定的差异性呢？我们先浅析一下基本概念。
 
三大股指区别：
道琼斯股票价格平均指数：又称道氏指数，它采用不加权算术平均法计算。道氏指数包括：道氏工业平均指数，由30家工业公司的股票价格平均数构成；道氏公用事业平均指数，由15家公用事业公司的股票价格平均数构成；道氏运输业平均指数，由20家运输公司的股票价格平均数构成；道氏65种股票价格平均数，由上述工业、运输业、公用事业的65家公司的股票价格混合构成。
 
标准普尔指数由美国标准普尔公司1923年开始编制发表，当时主要编制两种指数，一种是包括90种股票每日发表一次的指数，另一种是包括480种股票每月发表一次的的指数。由于该指数是根据纽约证券交易所上市股票的绝大多数普通股票的价格计算而得，能够灵活地对认购新股权、股份分红和股票分割等引起的价格变动作出调节，指数数值较精确，并且具有很好的连续性，所以往往比道·琼斯指数具有更好的代表性。
 
纳斯达克(NASDAQ)是美国全国证券交易商协会于1968年着手创建的自动报价系统名称的英文简称。纳斯达克的特点是收集和发布场外交易非上市股票的证券商报价。它现已成为全球最大的证券交易市场。纳斯达克指数是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数，基本指数为100。纳斯达克的上市公司涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。
 
根据上述基础知识介绍我们可以清楚明白三个指数的差别，道琼斯一般可以体现为美国工业以及大型基础事业部门的状况，而标普则是反应美国整体经济运行状况的，纳斯达克则是属于短平快的新技术指数，说白了为什么纳斯达克一直遥遥领先于标普和道指，还不就是因为他们的录入指数股票塞选制度，每年都会剔除涨幅靠后的公司，加入涨幅好的公司，进而使得股指走的越加完美。
 
简介完三大指数的基础资料，那么我们可以用这三个指数做什么呢？或者说如果我们要交易指数，应该如何选择？这里不得不提到的就是美元指数，作为美国经济运行的核心货币是第一位的，货币量及货币价值的变化会影响股市的走向。故下面继续聊聊美元与股指的关系
 
美元周期与股指的关系



根据上面三幅图，分别是三大股指与美元指数的走势。由于数据问题，我们只能看到2015年至今的标普指数走势以及2001年至今的纳斯达克指数走势，故分析上我们以道琼斯指数为分析基础。
 
上图可以看出，道琼斯指数于04-06年之间处于盘整期，同时道指盘整上行； 11年至14年6月美元指数横盘整理，而道指不断创新高。那么可以看出他们之间是有一定的相关性的，甚至可以说他们直接有一定的领先状态。我们先分析一下可以促使美元升值的基本面方面的原因：
1）美国经济大力发展
2）世界经济危机发挥避险作用。又分为二种：一种是因美国原因造成，二是因为其他国家造成连累美国。
 
三者之间的关系
而实际上其实就是一个资本流动的过程，我们再看看走势与债市的逻辑。
 
美债与美联储利率是美元升值标价物，而在全球贸易中，大宗商品以美元计价。大宗商品犹如股市里资源蓝筹股，企业生产必须消耗资源，大宗商品是实体企业原材料与能源生产资料来源。
 
美国股市上涨，反映在上市公司财报盈利，投资回报率也是美元资产的潜在回报率，股市上涨支持美元计价债券收益，金融市场资产上涨推动实体发展，吸引资金，一般地，投资者若看好一个经济体发展前景，就会购买这个经济体债券，以未获得到期收益。
 
由此可以得出结论：美元指数无论是升值（吸引全球其他各地资金）还是贬值（释放货币），只要美国经济发展良好，大宗商品价格需求持续旺盛，则美股都是牛市。如果是因为美国原因造成全球大危机，美元会因避险大升值，美股会瀑布跌。2008年7月的道指曾经跌掉过一半多。如果是因为其他国家或地区爆发危机而连累到美国，美国股市仅会调整式下跌。
 
由此即可进行推断。2012年以后的美股不会再发生瀑布跌，只会调整式下跌。只要美国经济出现实际复苏，而不是再次虚拟堆积，那么未来即使欧债危机引发日本危机和中国危机而引发全球危机，连累到美国经济，致使全球进入第三次世界大萧条，美国股市也不会爆跌。
 
但这里有一点因为我们都清楚的也是最近最常被提到的缩表，因为资本收缩，会造成全球资本市场的一致出清，也就是所谓的现金为王的状态，所以这或将会促使各国指数出现一定的回调后再次拉升。故我的逻辑是可以考虑等到债市收益率出现快速拉升时，可以配合小空一下美国股指，因为此时可以看出市场稀缺资金的流向。
 
*以上分析仅代表分析师观点，汇市有风险，投资需谨慎
（以上分析由GKFX捷凯金融分析师Agatha提供）