GKFX：经济衰退中力求变革的法国大选

作者： Agatha Liu  |  20/04/2017 08:04

法国从中世纪末期开始成为欧洲大国之一，于19-20世纪时达到巅峰，建立了当时世界第二大殖民帝国，亦为20世纪人口最稠密的国家。在漫长的历史中，该国培养了不少对人类发展影响深远的著名文学家和思想家，此外还具有全球第四多的世界遗产。
 
英国智库经济与商业研究中心2014年对世界经济总量的排名是第六位，总量仅比英国少几百亿欧元。维基百科上显示，法国的经济总量在全世界的排名是第五位，且人均可支配收入也一直名列前茅（排列最前的事卢森堡，瑞士等小国）。
 
经济衰弱的诱因
其实很多时候我们比对的好与不好都是与之前比较而已，顾可以看出不仅仅是法国，其实曾经的北约重地，目前均深陷其中。
 
社会福利制度
目前放眼整个欧洲国家的社会制度大幅偏左，大量采用了社会主义国家的制度，例如权倾一时的公会，高昂的社会福利等等。下图是法国与荷兰的福利状态对比，看一看出，两国的福利具有相似性，但是相对于欧洲其他国家来说，其福利堪称异类，因为其福利的慷慨使得他不断在近年来消减福利支出以及推迟退休年龄的问题引发了一次次示威游行。
 
法国是一个十分看重人民的国家，这也使得社会政策难以满足大众福利的需求。虽说法国的福利完善是在人民的不断斗争下实现的。但是很多方面同样不尽如人意。例如法国福利金１３％来自于捐赠，剩余７０％来自于企业出钱，剩下就是员工自己了，这样的组合使得企业负担较重。
 
同时不得不提的一点就是，法国的医疗预算是世界上最高的之一，约占GDP的9.8%。加入这样的支出持续下去，医疗系统可能面临110亿欧的债务，预计到2020年可达700亿欧元，这或将导致另一次欧债危机。

 
 
老龄化严重
法国优厚的福利制度是穷人和老年人的天堂 。可由于身处老龄化社会，有不合理福利制度导致的努力工作，创造收入的积极性不高，需要领取养老金的人数越来越多，这使得社会养老金入不敷出，是的国家为了维持庞大的养老开销不得不大量举债，使得债务恶化，经济下行。

 
 
移民政策
 因为法国步入老龄化时代，本国居民生育率降低，使得国家为了维持人口不得不采取比较宽松的移民政策，同时因为其举世闻名的社会福利政策，导致法国一度成为非洲中东等贫困之地贫困移民的天堂。 但是这种移民大多文化程度较低，只能从事大量的体力劳动，并不能为社会创造很大价值，这使得加重了原本就不堪重负的社会负担。更是由于其移民的民族信仰等复杂问题，使的近期法国治安逐步恶化，同时加速了本土精英的海外出逃趋势。
 
世界经济形势
 即使在美国开启加息，但是世界总体经济形势仍处于下行状态，并没有出现明确的反转信号，同时因为亚洲南美等发展中国家的崛起，必将对欧美老牌国家造成一定的冲击， 相较于发展中国家的人力成本而言，法国人力成本高，税负负担高。 这也均是促使其经济持续下行的原因。

历史遗留问题
第一次世界大战前，由于历史、文化、传统的原因，与其他工业发达国家相比，其经济发展相对迟缓、工业化水平相对落后。

经济及社会现状
今年1月18日，法国总统奥朗德发表主旨为推销其就业促进计划的演讲。按照法国媒体的概括，就是“提出了两个各需花费10亿欧元的就业补贴规划”。之所以提出这一建议是因为法国失业人口已达357万，失业率高达10.6%。其中青年人和新毕业生失业率远高于平均数，而奥朗德竞选口号是“改善就业”，这均使的目前来看整个民众都处于经济和就业的“紧急”的状态。
 
同时我们不能忽略的一点就是法国经济干预的事实。法国的经济在传统基金会按照自由度从高到低排名的经济自由指数重，法国属于“相对自由”的国家，而在OECD的就业保护法律指数法国则是规制最多的国家之一。这也使得，我们可以认为其目前仍处于严重的政府经济干预中，这也使得其出现了目前各种经济问题。
 
其中一个是劳动法强制增加解雇成本，同时强大的工会也是的法国企业举步维艰。伴随着不灵活的政府调控、大量再分配和政府支出等均导致法国发展迟缓。这也使得此次大选十分关键。自1995年左右起，法国和许多其他欧洲国家(英国除外)与美国的生活水平差距不断拉大。同时伴随着大量的不同宗教信仰的移民到来，使的法国不段面临着经济和文化的冲击。
 
 
投资策略
GKFX：法大选临近，欧元何去何从，周二已经对于主要候选人进行了初步分析，故今天不再累述。我们主要看一下法国大选我们应该才有怎样的投资策略来执行。
 
整个选举过程金融市场的表现类似于英国退欧和特朗普当选当日的走势，但由于此次公投时间是在周日，故市场情绪或将集中于周五夜盘及周一早盘波动。今明两天当勒庞的民调领先,欧元会受到冲击,会导致欧元贬值,美元和日元这两类避险货币上涨。股市由于资金避险需求会出现相应下跌。黄金白银这类避险金属将大幅度上涨。法国和欧元区边缘国家国债收益率将上升,德国国债收益率下降,CDS价差将进一步扩大。
 
在选举结果发布后,市场将有个短暂的缓冲。如果勒庞当选,汇市股票市场均可能出现向下的下跌,然后随着不确定性的消除,市场将迅速的得到恢复。如果勒庞落选,虽然市场短期冲高,但也会逐步恢复平静。同时假若梅朗雄当选，市场短期或相对平静，但因为其极端的政治主张，后市欧元及股票市场或均出现深幅回调。在此我们建议投资者在大选过程中持有风险资产头寸的同时持有一定的黄金,以应对可能的波动。
 
*以上分析仅代表分析师观点，汇市有风险，投资需谨慎
（以上分析由GKFX捷凯金融分析师Agatha提供）