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GKFX:商品走强, PPI火爆,加息成疑?

作者: Agatha Liu  |  07/03/2017 06:07
中国经济拉动全球商品价格
想象一下全球资产负债表周期图,美国车应该是从谷底往上爬的位置,日本车还停在谷底,欧元区可能还在下坡状态,中国车应该是还在山顶上。这也是今天要谈的话题资本回流后,的再通涨问题。
 

可以根据上图看出,12年到15年期间中国大宗引领全球大宗商品指数走出了一波快速下探底部的过程,而15年末至16年中同步进行了牛熊转换的底部震荡,那么从16年下半年起,中国的实际商品价格走势持续引领全球大宗商品价格(在过去的1年时间上涨了55%,而全球综合CRB才涨了15%),这也就形成了开篇描述的场景,美国特朗普提到的1万亿基建计划仍在筹划中,离实际落地还需要很遥远。并且我们从2011年开始进入全球大宗商品和能源的周期性熊市,3-4年时间。并且每年中国从这个熊市中间获得数千亿美金的衰退性顺差(红利)的补贴。某种程度上中和了内部机制负向效应显性化的过程。延迟了滞胀效果的出现。
 
 PPI飙升,带动通胀

通胀是一个全球的现象,但是目前市场一致认为中国的供给侧改革是大宗暴涨的原因,但是根据上图不难看出,其实PPI生产者价格通胀的飙升才是引领大宗拉升的一个合理解释。上图中例举了西班牙PPI数据可以看到它远高于中国的PPI数据,但西班牙并没有供给侧改革推动。因为PPI是一个市场领先指标,可以看出全球性的通胀在未来数月里或将进一步加剧。
 
结论
所以这样的状态下做交易,必须要考虑宏观决策者的心态。当期物量数据、货币信用数据更多带有滞后指标性质,都可能成为宏观政策的反向指标。通缩情况下,多半是顺着宏观数据做交易,而胀的状态下,恐怕要反着数据做交易。这也就是说目前本月能否加息,除了非农数据外还要关注外部市场情绪状况,故建议大家谨慎看多。
*以上分析仅代表分析师观点,汇市有风险,投资需谨慎
(以上分析由GKFX捷凯金融分析师Agatha提供)

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