GKFX：加息、减税、缩表是为了什么？

作者： Agatha Liu  |  04/05/2017 10:23

我们从08年后开始不断地听到各种金融词汇，从“次贷危机”，到“QE”，再到近两年来不断提到的“加息”几乎成了所有外汇交易者的话题焦点。
 
然后川普上台后，随着三月份加息，美国债务率持续走高，使得“缩表”成为目前市场的主要关注热点。那么什么是缩表，对于经济又怎样的影响呢？
 
货币所以能支付其实是一种债务转移。微信支付宝余额能当钱用，是因为腾讯阿里对我的负债转移给店家。人民币则是中国人民银行对持有钞票者的负债，道理其实是一样的。如果我们再简化一下这个过程，不妨假装开一家钱庄票号来帮助理解。
 
小号开张，客官来存银子，存白银一百两，掌柜给开具一张银票，凭票即兑一百两白银。此时，地窖里多了一百两银子，这就是票号的资产，而开具出的银票就是票号对客官的负债。资产负债表是同时增加的。
 
客官去做生意的时候，不需要搬动大量银两，可以直接支付银票即可。如果持有银票者去票号兑现白银，则从地窖里取出白银，银票销毁，此时资产减少白银，负债的银票也取消了。资产和负债同时减少。这叫资产负债表缩小，故而我们简称缩表的时候不需要注明是负债缩小还是资产缩小，资产负债表是同增同减的。只需要注明是扩表还是缩表即可。
 
直接用纸张银票交易，要比大量现银子方便许多，故而只要大家没事不兑换现银子，小号地窖里的白银那可就越来越多啦。同理票也就越来越多了。当越来越多的人持有银票而不去兑银子的时候，能写出银票来“周转”的权力可诱人得很了。来问小号借银子，虽说银子不是我的，但赚利息这事情还是很开心的，且又不用真出银子，只要开一张银票给人就好，到时候带利息还回来的，简直无本买卖。
 
这样，市面上的银票总数是增加的，而白银的总量是不变的（如今央行的资产已经不依赖天然贵金属了）。借贷的连本带息还了更多银票的话，销毁更多的银票，那自然有一部分真金白银就变成小号的了。记住，还款前，市面上的银票是多过白银总量的，如果一时之间，银票都要求兑现成白银，那掌柜的就要上吊了，这就是传说中的“挤兑”。
 
同理，当我们存钱到银行的时候，如果存了一百万人民币，银行给企业放贷五十万的时候，银行是不会给告知我，他把我的钱放贷了，这样并不会影响你的支付额度，故这个过程是信贷扩张的过程。企业有五十万可以支付，你有一百万可以支付，大家都可以买东西。
 
银票可以当货币用的，其实无非是债务转移，而现代的纸币依然是央行对拿钞票者的债务转移，在这里，钞票就是银票，钱庄的角色就是央行。人民币的钱庄票号就是中国央行，美元的钱庄票号就是美联储。
 
央行可不能像那些钱庄那样乱来，资产负债表必须是对等的，也就是不能乱印钞票。那么美钞就是美联储这家大票号开出来的银票，所谓的美联储缩表，也就是美钞作为美联储的债券的总量要变少，那对于所有美元计价物来说美元总量的变少会导致美元更贵，而资产以美元价格计会变得更贱。为什么要缩表暂且不管，如果缩表的话，所有资产的估价就得要变化了。美元变贵，对于当初美元便宜的时候借美元的人来说无疑是重大灾难，因为要还美元的时候，美元变贵了。
 
美联储之前QE购买的资产是国债和MBS等，要减少资产端也无需大量抛售国债让持有国债的人难受（最大持有人你们也知道是谁啦），只需要持有到期的国债等美国政府还本付息后不再多买便是。
 
这样看来事情就容易多了，只要所见不断地回购国债就可以了，可是目前的现状是，政府没有钱可以回购国债，没钱怎么买，既不想银钱，还没有钱，并且伴随着目前的高企的银行周转负债率。大掌柜也很头疼，不缩表，不去杠杆，全球经济没办法回归动平衡；去杠杆，缩表就面临着大批持有杠杆地小伙伴要么远走他乡要么直接一根麻绳。所以大掌柜只好先来个预热，来个隔空喊话，含小伙伴们别再玩空套空了，收拾收拾回家吧。
 
如果回忆一下之前的资本接力流程，那么很清晰地表现为：
次贷危机—〉造成市场流动性严重短缺—〉随后演变成金融危机—〉美联储出手救市—〉
资本先是进入金融行业，慢慢传导致实体经济—〉缓解破产、失业状况，逐渐会由回归美林时钟—〉最终迈向平稳过渡
 
所以呀，现在所谓的缩表，其实就是美国再给全世界流落在外的票据喊话，疯狂快结束了，抓紧回家，回来咱们一起庆祝这一轮全球资本的洗劫盛宴。故目前需要密切关注的就是资本回流美国状况以及各国海外资本输出量，假若出现异动，那么新兴经济体的小伙伴就可以等着割肉了。
 
*以上分析仅代表分析师观点，汇市有风险，投资需谨慎
（以上分析由GKFX捷凯金融分析师Agatha提供）